Īpaši ātri darījumi katru dienu izraisa Black Swan notikumus, saka ekonomiķi

2010. gada 6. maijā akcijas ASV finanšu tirgos pēkšņi samazinājās vidēji par aptuveni 10 procentiem, bet vairāk nekā 300 akcijās par vairāk nekā 60 procentiem. Brīdi vēlāk cenas atguvās.

Šis notikums mulsināja ekonomistus, jo viņi nekad neko tādu nebija redzējuši (un viņiem ir pietiekami daudz problēmu izskaidrot parasto tirgu darbību). Kopš tā laika ekonomiķi ir vainojuši šo tā saukto zibspuldzes avāriju uz automatizēto ultraātro datoru darījumu uzvedību, kas notiek periodos, kas mērīti milisekundēs.

Šķiet, ka šāda veida darījumi rada uzvedību, kurai nav nekā kopīga ar uzņēmuma faktisko vērtību. Tā vietā šie notikumi ir pašas sistēmas neizbēgamas īpašības.

Tas rada svarīgu jautājumu: kā iestādes var novērst zibens avārijas un cenu kāpumus, kuros var laimēt un zaudēt miljardus dolāru?

Atbilde ir tāda, ka neviens to nezina, jo īpaši tāpēc, ka ekonomiķi vēl nesaprot ne zibspuldzes avāriju būtību, ne to, kā tās rodas sarežģītās sistēmās.

Tomēr šodien Nīls Džonsons no Floridas universitātes Maiami un daži draugi atklāj svarīgu ieskatu notiekošajā. Šie puiši ir atraduši pierādījumus tam, ka finanšu tirgu uzvedība krasi mainās laika grafikos, kas ir īsāki par noteiktu sliekšņa līmeni. Viņi saka, ka šis slieksnis ir vairāk vai mazāk precīzi vienāds ar cilvēka reakcijas laikiem.

Sekas ir skaidras. Kad cilvēki tirgojas un uzrauga mašīnu tirdzniecības darbību, viņi var iejaukties, lai ignorētu jebkuru nevēlamu uzvedību. Šādā režīmā tirgi darbojas noteiktā veidā.

Bet, kad cilvēku uzraudzība kļūst neiespējama, jo darījumi notiek ātrāk, nekā cilvēki spēj reaģēt, notiek cita uzvedība. Tas ir tad, kad zibspuldze avarē un paceļas.

Pierādījumi iegūti no Džonsona un līdzbiedru veiktā pētījuma par akciju cenu izmaiņām laika posmā no 2006. līdz 2011. gadam. Šie puiši meklēja ārkārtējas akciju cenas izmaiņas, kuras viņi definēja kā izmaiņas, kas lielākas par 0,8 procentiem, laika posmā, kas ir īsāks par 1,5 sekundēm.

Tā kā cilvēka reakcijas laiks ir aptuveni sekunde, tas aptver režīmu, kad darījumi sāk notikt ātrāk, nekā cilvēki spēj tos uzraudzīt un uz tiem reaģēt.

Pirmā lieta, ko viņi atklāja, ir tas, ka zibspuldzes avārijas un paaugstināšanās nepavisam nav retums. Džonsons un citi atrada vairāk nekā 18 000 no tiem, kas ir vidēji vairāk nekā viens dienā. Viņi tos sauc par melnā gulbja notikumiem, izmantojot terminoloģiju, ko izstrādājis Nasims Nikolass Talebs savā grāmatā Melnais gulbis.

Interesanti, ka viņi atklāja, ka šīs avāriju rašanās izmaiņas notiek laika periodos, kas ir īsāki par 650 milisekundēm, savukārt cenu lēcienu pāreja notiek pēc 950 milisekundēm.

Džonsons un kolēģi saka, ka to var izskaidrot, ja cilvēki ir modrāki pret avārijām, nevis cenu kāpumiem. Viņi norāda, ka 650 milisekundes ir aptuveni visātrāk, ko cilvēks var reaģēt uz jebkuru brīdinājuma zīmi, tāpēc nav pārsteigums, ka avāriju gadījumā šeit notiek pāreja.

No otras puses, cenu kāpums parasti ir izdevīgs, un tāpēc nav nepieciešama tūlītēja rīcība, tāpēc uzvedības maiņa notiek nedaudz ilgākā laika posmā.

Viņi arī saka, ka desmit akcijas, kas visvairāk pakļautas straujām avārijām un kāpumam, ir starptautiskās bankas. Viņi saka, ka tas liecina par slēptu saistību starp šiem īpaši ātrajiem 'lūzumiem' un lēno globālās finanšu sistēmas 'sairšanu' pēc 2006. gada.

Darbā ir arī mājieni uz risinājumu: kaut kādā veidā reproducēt cilvēka pārraudzības efektu īpaši ātriem mērogiem. Nav skaidrs, kā to var izdarīt ar regulējumu vien, taču nav apstrīdams, cik steidzami šis jautājums būtu jārisina.

Tirgi nepārprotami mainās. Nepieciešamība pārspēt konkurentus pašlaik veicina vairāku miljardu dolāru investīcijas iekārtu tirdzniecībā ar likmēm pat ātrāk nekā milisekundes. Vienā projektā tirgotāji finansē īpaša transatlantiskā kabeļa izbūvi, kas tikai par 5 milisekundēm samazinās laiku, kas nepieciešams krājumu tirdzniecībai.

Ja vien tas netiks risināts tuvākajā nākotnē, var minēt, kādu uzvedību radīs šī sacensība līdz apakšai.

Atsauce: arxiv.org/abs/1202.1448 : Finanšu melnie gulbji, kurus virza īpaši ātra mašīnu ekoloģija

paslēpties